争议PPP二级市场 太早推出一地鸡毛？
导读：筹备中的PPP二级市场，在业内引起热议，质疑的声音不少。PPP项目周期长达20年，前期招投标、签订合同、分配风险等流程繁琐，地方政府希望中标社会资本方能提供长期稳定的服务。那些以建设施工为强项的社会资本方，还有短期财务投资者等，多希望能通过二级市场及时退出。有银行机构表示，若中途变更投资者，前期合同要推倒重来，银行等融资方的利益难以得到保障。
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PPP模式推行之初，社会资本如何退出就是外界关心的话题。近日，上海联交所表示在财政部PPP中心指导下，搭建PPP项目交易流转平台。
筹备中的PPP二级市场，在业内引起热议，质疑的声音不少。PPP项目周期长达20年，前期招投标、签订合同、分配风险等流程繁琐，地方政府希望中标社会资本方能提供长期稳定的服务。也有银行机构表示，若中途变更投资者，前期合同要推倒重来，银行等融资方的利益难以得到保障。
此外，当前1万亿落地PPP项目多处在建设阶段，PPP二级市场需求并不迫切。但那些以建设施工为强项的社会资本方，还有短期财务投资者等，多希望能通过二级市场及时退出。
8月18日,有地方PPP中心负责人对21世纪经济报道记者表示，推出PPP二级市场愿景很好，但可能带来负面效应。那些拉长期限的BT、明股实债等假PPP项目，可能借由该平台退出，较早推出二级市场，反而不利于真正PPP模式的推广。
PPP项目交易流转平台尚处构想阶段，具体如何运作还有待明确。PPP项目标准化，进而在交易平台上流通，在技术上存在难度。济邦咨询董事总经理张燎在8月18日接受21世纪经济报道记者采访时表示，未来PPP二级市场侧重在金融资产交易，社会资本方退出应该有严格限制。
二级市场承接退出
8月15日，在2016第二届中国PPP融资论坛上，财政部金融司司长孙晓霞表示，当前推广运用PPP面临一些难点，其中就包括社会资本退出难的问题。
孙晓霞指出，在与社会资本的谈判过程中，一些地方政府侧重准入保障，对社会资本的市场化退出缺乏规范化、制度化的安排，导致社会资本退出具有较大的不确定性。与国际相比，资产证券化产品在PPP项目上的运用也不够，社会资本难以运用金融创新工具实现退出，影响了企业和金融机构参与PPP项目的积极性。
当天，上海联合产权交易所总裁钱璡表示，上海联交所计划在原有经验的基础上，立足上海，面向全国及国际，在财政部PPP中心的指导下，搭建PPP项目交易流转平台。
通过上述平台为PPP项目落地实施一站式服务，包括交易信息发布、寻找社会资本、融资配套服务以及社会资本流转等，配合政府相关部门的管理职能，在政府和市场之间形成纽带与对接。上海联交所的融资租赁、供应链金融、跨境并购等业务板块，还能和PPP交易产生协同效应，从而促进PPP交易市场的活跃度，为资本退出和流转提供高效而又合规的服务。
钱璡表示，PPP项目全周期时间跨度较长，一般都在20年以上，在执行合同期间会经历各种因素的变化，客观上需要在不同发展阶段有不同类型的参与方。另外，政府与社会资本的合作模式有很强的金融属性，而金融资本天然就有流动的需求。
他进一步建议，要鼓励PPP项目产品创新，在PPP项目不同时期通过增资、股权转让等方式，引入更为匹配适合的社会资本方和财务投资人，扩大参与方范围，进行风险、权责和利益的再次分配，充分发挥市场资源配置的作用。
社会资本如何退出，是政府在推广PPP模式考虑的重要环节。2015年9月份，国务院推广PPP模式的42号文中就提到，要“依托各类产权、股权交易市场，为社会资本提供多元化、规范化、市场化的退出渠道”。
假PPP退出平台？
社会资本如何退出，虽是重要环节，但酝酿PPP二级市场的消息一经释放，还是引发了各种不同声音的讨论。
大部分地方政府不大欢迎社会资本的中途退出。如浙江省政府办公厅2015年下发的推广PPP模式的通知中，“健全退出机制”一节表示，“政府应与社会资本投资人明确项目的退出路径，保障项目持续稳定运行。如遇不可抗力或违约事件导致合作提前终止时，应及时做好接管，保障公共利益不受侵害。”
再如，郑州2015年下发的推广PPP模式的通知中，对于PPP项目的退出条件有严格规定，“因不可抗力、合同主体违约或其它情形导致合同无法履行的，PPP项目可以终止退出。”
寻找合适社会资本方、签署PPP协议等，是一个费时费劲费钱的过程，还牵涉到公共服务的稳定提供，地方政府不希望中途变更合作方也在情理之中。
“现在应该先规范PPP实践，再来建立此类交易流转平台。”某东部省份财政厅PPP中心相关负责人在8月18日对21世纪经济报道记者表示，推出PPP二级市场的愿景是好的，但较早推出可能有预期不到的损害。PPP现在还很不规范，各地理解和实践差异很大，明股实债、拉长期限的BT项目很多。这些不规范的项目很多可能希望通过二级市场退出，后续会带来国有资产流失等问题。
某环保类上市公司融资部负责人对21世纪经济报道记者表示，现在落地的PPP项目只有1万亿，且大部分还处在投资建设阶段，企业层面关注的重点在拓展市场份额，二级平台还是比较遥远的事情。
上述负责人进一步表示，如水务、垃圾处理等环保类PPP项目运营模式已经很成熟，他们公司投资的PPP项目一般不会考虑转手，因为这些项目运营越到后期，现金收益回报越稳定。只有那些融资不到位、项目本身有问题，或者公司急缺资金的，才会想到要中途退出。
政策、技术有难度
除了环保，当前地方政府推出的PPP项目中，还有大量市政工程、交通运输等侧重施工建设、经营管理要求不高的领域。
一家建筑类央企PPP中心负责人对21世纪经济报道记者表示，推出PPP二级市场很有必要，这能提高社会资本参与PPP的积极性。作为建筑类企业，强项在施工建设、承包工程等，企业本身并不具备经营管理的能力，希望建设完工后移交给更合适的机构。
但该负责人也直言，搭建PPP二级市场比较困难。因为当前PPP项目中，会有股权锁定期，社会资本不能轻易退出；而且由于PPP项目多是提供公共服务，地方政府多具有一票否决权——PPP项目的股权要入场交易很难。
某国有银行地方分行投行业务部相关负责人对21世纪经济报道记者表示，如果社会资本方退出的话，PPP合同中一系列的风险分配等规定可能都要推倒重来，参与长期融资的银行机构的利益难以保障。
上述负责人还表示，PPP项目不是标准化产品，股权值多少钱、风险如何、如何估值等，都存在难度。
8月18日，江苏现代咨询董事长丁伯康对21世纪经济报道记者表示，PPP二级市场要火，最终也逃不出高调推出，惨淡收场的境地。PPP二级市场交易，不仅涉及到特许经营权和产权、项目公司股权，还有难以衡量的社会服务理念和市场运营能力，包含经济价值和非经济价值，交易较复杂。处理不好，会影响到社会公众利益。
不过，很多信托、基金类机构非常希望能打通退出通道，因为此类资金期限多在三到五年，难以覆盖长达20年的PPP项目。
张燎表示，推出PPP二级市场有助于PPP生态圈的打造，虽然现实交易流通需求不是很迫切，但搭建此类交易平台宜早不宜迟。之所以会有不同的声音，在于大家对该交易平台认识不同，该交易平台侧重在金融资产的交易，对于社会资本方交易会有严格限制。
张燎指出，PPP项目会有股权、债权、财务公司、社会资本等多种资金介入，不同资金适合项目不同生命周期，资金天然有退出的需要；通过交易平台，能实现资金的流通，又不会损害项目本身正常的运作。
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