先河环保：发布2012年业绩预告
来源：海通证券 阅读：2256 更新时间：2013-01-16 09:22先河环保发布2012年业绩预告：2012年度，公司受益于PM2.5产品及国家新空气监测建设的投入，实现归属于上市公司股东的净利润预计4600-5200万元、比上年同期上升14%-29%，对应EPS0.29-0.33元。
点评：
国家环境空气监测网络建设项目在2012-2015年间实施，全部国控点位1436个。2012年3月环保部颁发的“关于加强环境空气质量监测能力建设的意见”要求“按照新颁布的《环境空气质量标准》，对细颗粒物（PM2.5）、臭氧（O3）、一氧化碳（CO）等监测指标，2012年在京津冀、长三角、珠三角等重点区域以及直辖市、省会城市和计划单列市开展监测（所有国控点位，下同），2013年在113个环境保护重点城市和环保模范城市开展监测，2015年在所有地级以上城市开展监测”。2012年4月环保部发布的“关于按照国家空气监测网“十二五”点位开展监测的通知”要求“国家网城市环境空气质量监测网络由113个重点城市扩大到地级以上城市（包括部分州、盟所在地的县级市）共338个城市1436个空气点位”。
第一阶段2012年已实施点位496个占全部国控点位的34.54%。2012年12月28日，环保部在总站举办环境空气质量新标准第一阶段监测实施任务完成情况新闻通气会上明确提出“我国第一批包括直辖市、省会城市、计划单列市和京津冀、长三角、珠三角区域其它地级以上城市在内的74个城市、496个国家环境空气监测网监测点位已全部完成联网并实时对外发布空气质量监测数据；发布的监测信息包括二氧化硫、二氧化氮、一氧化碳、臭氧-1小时、臭氧-8小时、颗粒物PM10、PM2.5的实时浓度值，及空气质量指数AQI；这标志着空气质量新标准第一阶段监测实施任务圆满完成。”在2012年的国家环境空气监测网络建设中，公司中标河北和广东两省的环境空气监测网建设项目，合计金额9276.5万元，占公司2011年1.47亿收入的63.3%。根据公司发布的中标公告，公司先后在2012年11月初和12月初分别发布中标河北省环境监测中心站国家环境空气监测网建设项目7388.6万元和广东省环境监测中心广东省实施空气质量新标准监测能力建设采购项目1888万元。由于中标采购项目所含设备较多（臭氧分析仪、一氧化碳分析仪、PM2.5分析仪、二氧化硫分析仪、氮氧化物分析仪、PM10分析仪、质控设备、气象仪等），甚至还包含部分站房建设及改造，我们判断这两个中标的整体毛利率水平要低于当前公司50%左右的综合毛利率水平。
我们判断公司后续业绩复合增长率在28%左右，公司当前股价表现主要受空气污染主题影响，其对应2012、2013年PE分别在50倍和39倍左右，注意估值回归风险。
