雪迪龙：水质监测是公司成长的下一个阶梯
来源：东方证券 阅读：1918 更新时间：2013-01-15 11:12事件:公司公告拟使用自有资金14.4万美元参股40%股权设立北京科迪威环保设备有限公司,寄望通过与韩国Korbi公司的合作及技术交流,发展水质监测仪器产品,扩大公司水质监测仪器在行业内领域的产品种类和市场份额从而提升竞争力和盈利能力。
投资要点
水质监测市场前景广阔,公司成长的下一个阶梯。公司此次与韩国Korbi公司进行的股权合作有望能够有效且快速的突入水质监测市场,为即将启动的水处理监测投资做好充分的准备。在2012年末,水利部、财政部联合印发了《国家水资源监控能力建设项目实施方案2012-2014》,其中明确提出将建1.4万个国控监测点,假设每个监测点需采购一台25万的监测设备,则短期市场规模就有35亿元,且2013年将是行业开始大规模采购的时点。这也有望为公司在烟气监测外的市场提供了更好的保障。
脱硝改造加速,今年将有望受益于行业高增长。从火电厂排放标准出台后,2012年是脱硝改造第一年。根据环保部的统计,2011年脱硝覆盖率仅16.9%。根据我们的判断,2012年脱硝改造覆盖率将有望达到30%,新增脱硝装机量为1亿kw,相对2011年增长102%。而公司作为脱硝CEMS龙头,其订单和收入也将有望受益行业的高速增长。
运维业务推广加速,存量市场值得期待。相比卖监测仪器,为存量市场提供服务盈利能力强得多。而第三方运维的持续推进也将为公司长期增长奠定基石。我们认为,随着存量市场的不断扩大以及第三方运维比例的持续提升,运维业务将会推动公司中期高速成长。
财务与估值
维持盈利预测及买入评级。考虑到科迪威的短期业绩贡献存在不确定性,我们维持公司的盈利预测,预计公司2012-2014年每股收益分别为0.73、1.07、1.38元,年均复合增速32.2%,根据DCF估值测算的公司每股价值为24.28元,维持公司“买入”评级。
风险提示:脱硝增长低于预期、价格下滑超预期、市场份额下滑超预期。
