天瑞仪器:收购宇星科技51％股权，做大做强环保相关业务
来源：金融界股票 阅读：4454 更新时间：2014-02-17 09:28公司发布公告，公司将以现金及发行股份的方式收购宇星科技51％的股权。交易对价为14.79亿元，以现金的方式支付69，890万元购买宇星科技24.10％的股权；以发行股份的方式购买宇星科技26.90％的股权，总计发行股份数不超过48，725，796股。转让方承诺宇星科技2013-2016年度实现税后净利润分别不低于2.156亿元、2.697亿元、3.279亿元、3.959亿元。
优势互补，有利于公司环保相关业务的做大做强。
公司是专业从事化学分析仪器及应用软件的研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品是基于XRF（X射线荧光光谱分析）技术的能量色散、波长色散光谱仪。而宇星科技主要从事环境监测仪器的制造、环保治理工程和环境污染治理设施运营服务。收购完成后，双方将在业务资质、客户基础、销售渠道、技术研发等方面实现优势互补，具有较强的协同效应。通过并购做大做强，符合公司的发展战略，有利于公司的可持续发展。
宇星科技应收账款余额较大，回款存在一定压力。
截止到2013年6月30日，宇星科技的应收账款余额为13.78亿元（约占期末总资产的66.7％】，其中1年以内的占比59.80％；1-2年的占比为33.03％。公告称，由于宇星科技业务人员将大部分精力集中在开拓市场方面，对于应收账款的催收力度不够，客户回款时间大多晚于合同约定的付款时间，预计2013年度的应收账款周转天数应在450天左右。
随着宇星科技经营规模的迅速扩张，公司存货和应收账款逐年增加，对铺底资金投入金额也逐年增加，2011年至2013年6月末经营活动现金流量净额持续为负。
估值和投资建议。
预计公司2013-2015年并表后的归母净利润为17996万元、22255万元和26723万元，按发行股份收购资产后的股本计算，约合EPS为0.89元、1.10元和1.32元。我们认为此次收购，将为公司长期发展打下良好的基础，有利于公司在环保相关业务上的做大做强，上调公司评级至“买入”。
