维尔利：近期项目招标表现出回暖态势
平安证券有限责任公司分析师（于振家）1月16日发布维尔利（300190）的研究报告。报告称：政治周期因素影响弱化，招标回暖迹象已现。三、四季度原本是垃圾处理工程招标的传统旺季。2012年受政治周期因素影响，下半年招标工程减少。
“十八大”后，地方政府换届基本完成，公司表示近期项目招标已经表现出回暖态势。由于春节临近，预计今年3月份开始项目招标规模将快速提升。
上半年订单情况对全年业绩意义重大。公司垃圾渗滤液处理工程施工周期一般在8～10个月。最近几年，由于垃圾处理相关的市政建设紧迫度提高，公司工程周期有不断被压缩的趋势。公司按照成本发生比例结算工程收入，设备进场以后基本上可以确认工程总金额的70%以上收入。根据公司经验，项目通常在招标环节耗费较多时间，一旦招标结束，项目建设迅速推进。
公司在7月份之前签订的订单都可以在年内结算相当高比例的收入。2012年公司新增订单超过2亿，相比2011年的4.6亿下滑较大。目前公司未结算订单估计在1.5亿左右，2013年上半年订单情况对公司全年收入规模影响重大。
“生物＋膜处理”认可度高，政府沿用成熟技术意愿强烈。行业主流技术的形成需要经历长时间的积累。公司的“生物＋膜处理”技术能够真正实现垃圾渗滤液的无害化处理，出水率高，在国内的应用已经有超过10年的历史，案例丰富、处理效果好，受到客户方的肯定。垃圾渗滤液投资方为地方政府，沿用成熟技术的意愿较强，公司在市场竞争中具备技术优势。
运营业务规模快速提升，收入保持较快增长。公司新签订单中，很多项目都连带了后续1～2年的运维服务，主要上是业主方通过观察运行效果对项目进行验收。运维服务按照实际处理量收费，成本主要来自人工。预计2012年公司运营服务收入接近2000万，2013年超过3000万。
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