环保企业开启大规模的外延式扩张之路
从海外经验看，环保巨头都是经过长时间的外延式扩张形成的 从海外环保龙头企业成长过程看，外延式的扩张主要通过并购完成。苏伊士环境的前身是成立于1880 年的里昂水务，通过收购升达公司，巴塞罗那自来水，美国联合水务公司等逐渐走向全球，成为环保龙头企业之一。威立雅环境最早是供应自来水，通过进入污水领域，固废领域， 尤其是1970 年代后，公司收购了多个公司，涉及水处理设备的设计，制造，工程以及固废等多个领域，从而成为跨国环保龙头企业之一。
进入2013 年，环保行业并购明显加快 从我们统计数据来看，2013 年涉及环保公司的并购项目共有27 个（包括拟收购，截至到8 月底），被购标的总资金规模达到81.3 亿元。而2012 年涉及环保公司的并购项目仅有17 个，涉及资金规模12.2 亿元。环保行业的并购，被并购方由于融资渠道受限，发展遇到瓶颈，在行业景气度高时，退出可以获得一笔不错的收益；收购方往往是上市公司，收购后业绩估值都会得到提升，产生双赢的效果。环保行业的并购有利于行业集中度提升，龙头企业受益。
被购标的：水务并购体量大，固废、大气规模较小 从被购标的所处行业来看：水务领域仍是最大主题，2013 年并购规模达到70.95 亿元。主要原因在于：水务行业发展较成熟，在水资源价改推动下水务行业市场化程度不断提高，优势企业以资金及技术优势提高市场占有率，行业集中度提高是未来发展趋势。 固废、大气起步较晚，企业规模均较小，但行业增速要高于水务，因此这两领域的并购主要是"求发展"。固废领域的并购主要有两种模式： 异地扩张，提高企业规模，如东江环保、格林美；跨领域拓展：如盛运股份。大气领域以技术延展为主：如中电远达收购远达催化剂实现产业链延伸；新纶科技通过收购瀚广实业，从净化装备往净化工程领域拓展；先河环保收购CES 公司进军重金属监测领域。
并购主体：非环保企业求"转型"，环保企业求"更强" 从并购主体来看呈现两大趋势：优势环保企业凭借资金优势及平台优势，采取横向并购扩大产业规模，或纵向拓展实现产业链延伸；而非环保行业企业因主业萎缩、开辟新的利润增长点或高污染行业的纵向整合等原因，开始进军环保行业，如湘鄂情收购中昱环保，盾安环境收购天津节能。 环保并购形式相同但目的不同，环保企业求"卓越"，非环保企业求"转型"，这是目前环保行业高度景气所决定的。我们认为，随着环保行业的深入发展，并购将成为一种常态，非环保企业的进入，为行业的发展带来了新的血液，而环保企业将强者恒强。
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