2013环保行业投资萎缩 未来仍具增长潜力
2013年，国内经济发展形势欠佳、A股IPO闸门持续关闭、机构退出渠道收窄等一系列因素致使VC/PE机构投资规模整体收缩，环保节能行业也未能幸免，整个行业投资大幅降温。投中研究院分析认为，随着城市化、工业化进程的加速及人口的持续增长，实现人口、资源与环境的可持续发展是未来的大势所趋，在此背景下，作为“七大战略性新兴产业”之首的环保节能产业将迎来较好的发展机遇。2014年，在宏观经济企稳回升、A股IPO重启、VC/PE行业整体回暖的背景下，被定位为国民经济支柱产业的环保节能行业或将成为未来的持续投资热点，污水处理、大气污染治理、固废处理等细分领域潜在投资机会逐渐显现。
环保行业投资持续低迷 融资金额创近五年新低
2007-2009年，环保节能行业融资金额逐年增长，2009年达到10.51亿美元的历史高点。经过2010年小幅回调后，2011年度受鼎晖2.58亿美元收购新达科技、KKR1.14亿美元投资联合环境两起融资案例拉动，环保节能行业融资再度活跃。2012-2013年，在VC/PE行业整体低迷的大环境下，环保节能行业投资案例数量和规模连续两年下滑，根据投中研究院统计显示，2013年我国环保节能行业共披露融资案例29起，融资总额为3.42亿美元，数量和金额同比分别下降29.3%以及37.8%，创下近五年新低(见图1)。
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从细分领域来看，2013年我国环保节能行业披露的29起融资案例分布于污染监测与治理、资源回收与利用等行业。从案例数量来看，污染监测与治理领域投资最为活跃，15起案例累计融得资金1.36亿美元，数量和金额占比分别为51.7%、39.9%(见图2)。
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资本市场方面，环保行业企业IPO冰封一年多之后，于2013年三季度艰难重启。9月25日，中滔环保(01363.HK)成功在港交所主板上市，发行股票3.4亿股，累计募集资金5.03亿港元，成为2013年度环保行业唯一的一起IPO案例(见图3)。中滔环保集团有限公司是一家污水处理及工业供水服务的企业，主要服务涵盖污水处理及工业供水服务行业的整个价值链，包括污水处理及供水设施的设计、规划、采购、建设营运及维护等。
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环保政策密集出台 污染治理投资逐年增加
在中国经济转型升级过程中，节能环保产业受到政府越来越多的重视。2011年12月，国务院公布了《国家环境保护“十二五”规划》，《规划》明确了“十二五”期间环境保护主要指标，即2015年比2010年的化学需氧量排放总量下降8%，氨氮排放总量下降10%，二氧化硫排放总量下降8%。2012年8月，国务院印发了《节能减排“十二五”规划》，根据《规划》，将有2.4万亿投资投向节能环保领域。2013年8月，国务院发布《关于加快发展节能环保产业的意见》提出，节能环保产业产值年均增速在15%以上，到2015年，总产值达到4.5万亿元，成为国民经济新的支柱产业。2013年9月，国务院印发了《大气污染防治行动计划的通知》。提出：“经过五年努力，全国空气质量总体改善，重污染天气较大幅度减少；京津冀、长三角、珠三角等区域空气质量明显好转。力争再用五年或更长时间，逐步消除重污染天气，全国空气质量明显改善。”
环保政策的密集出台进一步推动了我国环境污染治理投资总额的攀升，2006-2010年，我国环境污染治理投资总额呈逐年增加趋势，经过2011年的小幅回落之后，2012年大幅增长。2012年，全国环境污染治理投资为8253.6亿元，占当年国内生产总值(GDP)的1.6%(见图4)。
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污水处理市场空间广阔 高端设备投资机会凸显
随着工业化、城市化进程的加速以及人口的不断增长，污水排放总量呈持续上升趋势。2012年，我国污水排放总量为684.8亿吨，比上年增加3.9%。其中，工业污水排放量221.6亿吨，比上年减少3.7%，占污水排放总量的32.3%；生活污水排放量462.7亿吨，比上年增加7.9%，占废水排放总量的67.6%。总体来看，2006-2012年，我国工业污水排放量总体上稳中有降，但随着人口的增长，生活污水排放量逐年增加(见图5)。
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生活污水排放量的不断增加为生活污水处理行业带来发展空间，经过多年的发展，我国生活污水处理能力逐年提高。截至2012 年底，全国累计建成城镇污水处理厂4628座，城镇污水处理能力达到1.5亿吨/日(见图6)。
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巨大的污水排放不但破坏了水环境，也加剧了水资源的短缺，而解决问题的关键就在于通过污水处理以实现污水的循环利用。《国家环境保护“十二五”规划》指出，到2015年全国新增城镇污水管网约16万公里，新增污水日处理能力4200万吨，基本实现所有县和重点建制镇具备污水处理能力，污水处理设施负荷率提高到80%以上，城市污水处理率达到85%。因此，在环保压力和国家政策的驱动下，污水处理行业存在广阔的市场空间。
尽管污水处理行业的前途一片光明，但其在政策、资本以及区域等方面的门槛也越来越高。政策方面，污水处理行业受到来自国家政策和当地政府的控制较多，如污水处理费价格的变动将对污水处理运营企业的盈利能力产生很大影响；资本方面，污水处理行业是资本密集型产业，具有很强的资产专用性和显著的沉淀成本特征，污水处理建设项目总投资较大，成本回收期较长；区域方面，由于污水的传输成本较高，具有很强的地域性特征，所以多数污水处理项目一般都直接划给当地企业，异地或国外投资者很难拿到相关项目。因此，污水处理行业前景广阔的同时也存在一定的进入壁垒，只有具有成本和技术优势的企业才能在行业不断向前发展的大潮中立于不败之地。
技术方面，污水处理设备是保证出水水质的基础，也是整个污水处理产业链的关键。目前国内应用最广泛的污水处理工艺是活性污泥法及其衍生技术，但由于其能耗高、占地面积大、出水标准不高等诸多缺点，更先进的膜生物反应器(MBR)技术应运而生。膜生物反应器(MBR)是将膜的物理去除杂质工艺和传统污水处理的生物分解杂质工艺相结合的新型态废水处理系统，与普通活性污泥法对比，具有出水水质高、占地面积小、剩余污泥小等显著优势。因此，随着污水深度处理的推广以及对现有污水处理设施的升级改造需求的加大，高端污水处理设备特别是MBR技术投资价值凸显。
投中研究院分析认为，在全球性水资源短缺及水污染严峻的大背景下，污水处理是实现水资源可持续发展、解决中国水问题的根本对策。与工业污水处理相比，生活污水处理工程建设市场规模庞大，且拥有长期稳健的后续运营收入，因此从长期看，生活污水处理或将成为未来发展的重点。污水处理设备方面，随着污水深度处理的推广以及对现有污水处理设施升级改造需求的加大，高端污水处理设备的PE投资价值凸显。
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