达实智能2014半年报：实现营收4.61亿 绿色建筑增长3.43%
业绩简评
7月26日达实智能发布2014半年报：公司实现营业收入4.61亿元，同比增长20.09%，实现归属于上市公司股东净利润3190万元，同比增长19.68%，摊薄后每股收益0.15元；公司预计1-9月归属于上市公司股东净利润变动范围在20%-40%。
经营分析
营业收入稳步增长：报告期内，公司营业收入同比增长20.09%，从结构来看，母公司收入贡献有限，主要来自于子公司贡献，以达实联欣为例，报告期内营收1.18亿元，去年同期仅3705万元，子公司业务较快增长带动公司营收整体增长，从历史规律上看，达实联欣主要业务量集中在下半年，再考虑此前签订的业绩承诺，预计达实联欣在下半年仍旧会保持较快增长。
整体净利率水平同比提升：报告期内，公司建筑智能化及建筑节能业务毛利率比上年同期增加3.43%，绿色建筑公用工程业务毛利率下降13.73%；费用率方面，公司销售费用率、管理费用率与上年同期基本持平，财务费用率受借款增加等因素影响，有所上升。整体来看，受益于占业务比重较大建筑智能化及节能业务毛利率提升，公司整体净利率水平上升0.62%。
公司经营性现金流净额为负：从收现比指标来看，公司报告期内为98.39%，与上年同期101.03%相比，差别不大，从购买商品、接收劳务支付的现金/营业总成本上升了9个百分点，说明公司付款进度加快导致了经营性现金流净额为负，这主要由于传统施工回款与付款进度不匹配导致的。
看好公司后续发展积极拓展新兴细分市场：报告期内，公司承接了洛阳市中心医院、广西钦州市中医院、遵义城市规划科技馆、东莞松山湖数据中心等项目。同时辅以合同能源管理、买方信贷、BT、融资租赁等创新商业模式，在新的业务领域快速拓展。此外，部分地铁项目在2012年集中审批后，经过前期准备阶段，后续有望逐步转化成各类施工订单，达实智能在地铁领域具备较强竞争实力，今年成功承接了成都地铁三号线，所以在该业务领域同样值得期待。
增发股票彰显董事长对未来发展信心：本次非公开发行股票的数量为4，700万股，其中刘磅认购2，000万股，贾虹认购2，700万股，拟募集金额不超过76800万元，公司董事长刘磅，公司董事贾虹承诺本次非公开发行结束之日起36个月内不得对外转让，本次增发一方面彰显了公司董事长及公司董事对于公司未来发展信心，另一方面募集资金有助于降低公司财务费用，补充流动资金，增强拿单以及施工实力，为公司未来快速增长奠定基础。
行业仍处在加速期：智慧城市建设的快速发展，尤其是试点城市建设加快了推进节奏，新的细分领域业务正在不断涌现，龙头公司都在加速布局医院、数据中心等新领域，预计未来行业龙头订单和业绩仍将处在加速期。
投资建议
预计2014-2016年公司EPS分别为0.53、0.73、0.99元，分别对应51、37、27倍PE，给予“买入”评级。
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