水务合营 PPP模式背后的责任与收益账单
11月13日，在威立雅、苏伊士等跨国水务公司纷纷以高溢价的方式在中国水务市场撒网、圈地之际，中国污水处理行业第一个以公私合营(Public Private Partnership，下简称“PPP”)模式建设的污水处理项目在广州进入商业化运营阶段。
在广州西朗污水处理系统工程项目(下简称“西朗项目”)中，美国地球工程公司并未收购地方水务公司的任何产权，所取得的17年特许经营权也被其分包给北京排水集团。
这类项目建设公司的出现，让中国水务市场多了一种选择。
项目抵押贷款
负责西朗项目的筹建、建设、运行和管理的，是广州西朗污水处理有限公司。
这家公司成立于1998年3月，是广州市污水治理有限责任公司与泰科亚洲投资有限公司共同组建的中外合作公司。合作双方中，广州市污水处理有限责任公司为广州市政园林局的下属单位，外方泰科亚洲投资有限公司则是美国泰科集团公司的全资附属子公司。
在泰科集团的业务平台里，美国地球工程公司是其从事水处理、环境工程等行业的子公司。通过泰科亚洲投资有限公司，美国地球工程公司掌握了上述合资公司67%的股权，广州污水处理公司则拥有剩下的33%。
西朗项目的总规模为日处理污水量40万立方米，其中一期项目规模为20万立方米，初始总投资为98587万元人民币，在当时约合1.2亿美元。
按照67%的出资比例计算，美国地球工程公司一方应该支付的款项为8700万美元左右，但丰富的融资经验和畅通的融资渠道让地球工程公司仅投入30%的资金就起到了100%的效果。
西朗项目自有资金为33300万元人民币。按照合作公司的出资比例，其中广州市污水治理有限责任公司出资10989万元，占自有资金的33%。
美国地球工程公司则利用泰科亚洲投资有限公司这一融资渠道从母公司融资了2600万美元，约合人民币22311万元，占自有资金的67%。
项目具体投资剩下的其余67%资金——约66700万元人民币的建设资金则以另一种项目融资的方式获得解决。
美国地球工程公司亚洲区董事总经理安迪·诺斯承认：“以项目公司双方共同出资的3300万美元和项目为抵押，地球工程公司从中国工商银行广东省分行获得了贷款，填补了剩余资金的空缺。”
这种资本运作的手法和威立雅水务集团有些类似。
威立雅水务此前在收购柳州自来水有限公司49%股权时，即采取抵押的方式将部分股份的受益权出让给相应的信托计划。通过抵押，威立雅水务在盘活了存量股权的同时获得了充沛的资金，可继续竞逐下一个城市水务项目。
建设部市政公用行业专家委员会城镇水务专家组成员杨汝均认为，“在国内公共设施领域的诸多‘建设—运营—转让’(BOT)项目中，私人投资方往往都不会自己支付全部资金。而通过各种融资渠道，分散财务风险，盘活现金流，这已经成为一种流行的做法。”
捆绑责任与收益
西朗公司的利润如何构成？
“我们的收入来自于两部分：投资回报率，以及按日处理量来计费。如果处理量不够，我们的利润也会下降。”安迪·诺斯说。
杨汝均认为，对于美国地球工程公司而言，为了建成西朗项目，该公司也做出了一定的让步。但“要考虑到这是美国工程公司的‘典型项目’，而美国公司更多看重项目自身的利润而非长远控制力，不可能每个项目都这么耐心地运作6年”。
根据广州西朗污水处理系统工程项目的协议，项目采用PPP模式建造，中外双方的合作期限为23年，美国地球工程公司拥有对该厂为期17年的经营管理权。合作期满后，全部资产将无偿转移给中方所有。
广州西朗污水处理有限公司副总经理李国军表示，为了保证广州市政府的利益，合同中甚至明确规定，西朗公司在17年内将主要设备更新一遍，以保证交付后污水处理设施能更持久的运营。
在李国军看来，PPP模式的好处显而易见。“市政府在资金不充裕的情况下，又缺乏管理技术和工程技术，这恰恰是私营投资方的长处。而一旦结合了政府方面的协调能力，私营投资方也就更加有信心成功运作项目。”
以西朗项目为例，在选择PPP模式下的合作伙伴时，市政机构将管网建设作为其中的一项条件捆绑在污水处理厂项目中，让私营投资方在获得特许经营权收益时，也承担建设部分管网设施的责任，以实现公共部门利益与私营投资方利润的兼顾。
李国军也承认，项目之所以能得到中国工商银行广东省分行的大额贷款，广州市政府的加入所起到的担保作用毋庸置疑。
但他同时认为，由于污水处理是一项利润稳定的长期项目，银行方面也可从中获利。“在西朗污水处理项目的PPP模式获得成功后，广州市政工程已经开始出现更多这样类似的项目。广州北部白云区待建的5个小规模污水处理厂中，有2个厂都将采用PPP模式来运作。采用PPP模式的还有华南干线和一些污泥处理项目等。”
美国地球工程公司的比尔·斯泰德将PPP模式形容为“按揭贷款购房”。
对广州市政府而言，既然是“按揭贷款买房”，就必须支付“贷款”所产生的“利息”。
杨汝均表示，污水处理费的收费标准由国家决定，专款专用，并不能任意提高，这部分费用如果不够足额支付西朗公司的服务费，市财政则必须进行补贴。
“市民日常所缴纳的污水处理费和广州市政府支付给西朗公司的服务费用并不等同，那部分费用只够支付污水处理厂日常的运营费用，而西朗公司的投资回报则需要市财政另外支付。”李国军说。
另一种选择
启动广州西朗污水处理项目的商业化运营，为水务产业内最为头疼的管网项目投融资提供了又一种选择。
在西朗项目中，地球工程公司为了获得污水处理厂项目，也建设了40公里的地下管道和数个相应设施，这点在以往的BOT项目中并不多见。
据悉，西朗项目首期工程的建设内容包括西朗污水处理厂、截污干管和沿线4个泵站。“管网建设是不赚钱的，一般污水处理厂项目也不会包含管网，但这次的项目包括了40公里长的下水管道等，项目的建设期因而延长了3年，导致项目总期限也延长到23年。”杨汝均说。
光大证券分析师崔玉芹告诉记者，根据建设部到2010年我国城镇污水处理率要达到60%到70%的规划目标估计，到“十一五”末，我国将需新建1000座污水处理厂，全国城镇污水集中处理能力将达到10000万立方米/日左右。预计“十一五”期间城镇污水处理设施建设投资规模将超过3300亿元。
其实，3300亿的数字乍一听很是惊人，但并非处处有利润空间。
“中国的污水处理系统还很不完善，特别是管网建设。在3300亿左右的投资中，管网建设才是大头。但这部分却是基本上无利可图的。”杨汝均说。
杨汝均指出，产业资本所看重的，是自来水厂、污水处理厂这样利润较高的项目，管网则不在它们的首要考虑之内。未来这部分投资政府仍将“占大头”，这对地方财政而言无疑是一个较大的负担。
西朗项目无疑给有意在污水处理建设中采取PPP模式的市政机构一个启示：政府可直接调动投资资源向需要的方向倾斜。比如西朗项目中将管网建设捆绑在污水处理项目中的做法，使公共部门利益与私营投资方利润可兼顾。
“另外，地方政府与项目建设公司合作付出的是一定年限的特许经营权，而项目建设公司并不直接参与运营，也不掌握地方水务运营公司的产权。政府虽然会在一定时期内支付私营投资方可观的服务费用，但从长远看不会为控制权承担风险。”杨汝均说。
但杨汝均也指出，PPP模式要在全国水务市场获得推广并非易事。
“广州西朗污水处理项目的成功，取决于3个条件：市政府的实力；美国地球工程公司的技术优势、融资渠道和耐心；北京排水集团的运营能力。但这三个条件并非每个地区都具备。”
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