洪城水业(600461)水务行业龙头 污水处理前景广阔
公司是江西省南昌市的独家供水单位，垄断南昌的供水业务。公司除了供水业务外，还包括污水处理和工程板块，2013年三项业务营业收入占比分别为34%、46%和20%。
水价上调提高公司毛利率
南昌市从2014年4月1日开始上调水价，当前的居民生活用水价格每吨为1.18元，上调0.40元(含水资源费)，一级居民生活用水价格为1.58元/吨，水价上调幅度达到34%。水价上调对公司毛利率的影响在半年报已经有所体现，供水业务的毛利率从2013年的33.3%提高至2014年中期的38%，全年毛利率可以达到50%左右。水价上调对公司营业收入增长也有较大贡献，1-9月份，公司实现营业收入10.39亿元，比去年同期提高28.07%。
污水处理前景广阔
公司目前拥有85个污水处理厂，总处理能力是131.8万立方米/日。公司未来的污水处理能力主要通过两种方式。一方面，公司78家江西区县污水处理厂正在进行二期扩建，扩建完成后的产能基本翻番，可以达到约150万立方米/日;另一方面，公司也正在积极寻找省内外较好的污水处理项目进行投资，从而进行产能扩张。
工程业务对内有保底，对外走出去
2013年，公司的工程业务主要是对江西各区县78家污水处理厂中的15家实施二期扩建，未来公司将积极与其他区县污水处理厂协商，争取获取其他污水处理厂的二期工程。如果公司能够获取全部的二期工程，按照每吨/日处理能力投资2000元，新增处理能力50万吨/日计算，二期扩建总投资额可以达到10亿元。另外，工程公司也在积极实行走出去战略，由于公司之前很少有对外业务，对外业务的开展初期预计会有一个较大幅度增长。
投资建议
我们预计公司2014年-2016年EPS分别为0.53元、0.59元和0.67元，对应PE分别为20X和17X和15X，首次关注给予“推荐”评级。
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